ROEは「株主資本を使ってどれだけ利益を出したか」、ROICは「事業に投じた資本を使ってどれだけ利益を出したか」を見る指標です。似ていますが、ROEは財務構成の影響を受けやすく、ROICは事業そのものの稼ぐ力を見やすい指標です。
この記事では、企業分析でよく出てくるROEとROICについて、初心者向けに「何が違うのか」「どちらを見ればよいのか」「数字が高いときに何を確認するのか」を整理します。
この記事の結論
- ROEは、株主資本に対してどれだけ利益を出したかを見る指標。
- ROICは、事業に投じた資本に対してどれだけ利益を出したかを見る指標。
- ROEは自己資本比率や借入の影響を受けるため、高ければ必ず良いとは限らない。
- ROICは、事業の採算性や資本効率を比較するときに使いやすい。
- FICでは、ROEやROICを単独で見ず、利益率、資本構成、投資回収、株主還元とあわせて確認する。
1. ROEとは何か
ROEは、Return on Equityの略で、日本語では自己資本利益率と呼ばれます。株主が出した資本に対して、会社がどれだけ利益を出したかを見る指標です。
ROE = 当期純利益 ÷ 自己資本 × 100
たとえば自己資本が1,000億円、当期純利益が100億円なら、ROEは10%です。これは、株主資本100円に対して10円の利益を出した、という見方です。
用語メモ：自己資本
自己資本は、返済義務のない資本です。ざっくり言うと、株主から預かっている資本と、会社が過去に稼いで積み上げた利益の合計です。
2. ROICとは何か
ROICは、Return on Invested Capitalの略で、投下資本利益率と呼ばれます。事業に投じた資本に対して、どれだけ利益を出したかを見る指標です。
ROIC = 税引後営業利益 ÷ 投下資本 × 100
ROICでは、株主資本だけでなく、借入なども含めて、事業に使っている資本全体を見ます。そのため、会社の財務構成よりも、事業そのものが資本を効率よく使えているかを確認しやすくなります。
ワンポイント解説：税引後営業利益
税引後営業利益は、本業の利益である営業利益から税金相当を引いた利益です。ROICでは、金融収支や一時的な特別損益よりも、本業の利益を中心に見ます。
3. ROEとROICの違い
ROEとROICは、どちらも「資本に対してどれだけ利益を出したか」を見る指標です。ただし、見る資本と利益の範囲が違います。
| 指標 | 見るもの | 影響を受けやすい要因 |
|---|---|---|
| ROE | 株主資本に対する純利益 | 自己資本比率、借入、株主還元、一時損益 |
| ROIC | 事業に投じた資本に対する本業利益 | 営業利益率、在庫、設備投資、運転資本 |
ROEは株主目線の指標です。一方、ROICは事業目線の指標です。株主にとっての効率を見るならROE、事業が投資に対してどれだけ稼いでいるかを見るならROICが使いやすくなります。
4. ROEが高い会社を見るときの注意点
ROEが高い会社は、資本効率が良く見えます。ただし、高ROEだから必ず良い会社とは限りません。
たとえば、自己資本が少ない会社は、同じ利益でもROEが高く見えます。借入を多く使って事業をしている会社も、自己資本に対する利益は大きく見えることがあります。
ワンポイント解説：借入でROEは上がることがある
借入を使うと、自己資本を少なくしたまま大きな事業を運営できます。その結果、利益が出ている間はROEが高く見えます。ただし、金利負担や景気悪化時のリスクも大きくなります。
ROEを見るときは、自己資本比率、有利子負債、特別利益、自社株買いの影響も合わせて確認します。
5. ROICが役立つ場面
ROICは、事業に使っている資本がどれだけ利益を生んでいるかを見るときに役立ちます。特に、設備投資が大きい会社、在庫や売掛金が多い会社、複数事業を持つ会社では重要です。
| 見る場面 | 確認したいこと |
|---|---|
| 設備投資が大きい会社 | 投資した工場や設備が利益を生んでいるか |
| 在庫が増えている会社 | 資本が在庫に寝ていないか |
| 複数事業を持つ会社 | どの事業が資本効率を押し上げているか |
| M&Aをした会社 | 買収に使った資本が利益につながっているか |
ROICが改善している場合、営業利益率の改善、在庫回転の改善、低採算事業の整理、投資回収の進展などが背景にあることがあります。
6. FICではどう見るか
FIC投資研究所では、ROEやROICを単独の点数としてではなく、業績ドライバーの結果として見ます。
たとえば営業利益率が改善してROICが上がったのか、在庫が減って投下資本が軽くなったのか、自社株買いで自己資本が減ってROEが上がったのかでは、意味がかなり違います。
そのため、企業分析では次の順番で確認します。
| 順番 | 確認すること | 見る指標 |
|---|---|---|
| 1 | 本業の利益率が改善しているか | 営業利益率、粗利率 |
| 2 | 資本が重くなっていないか | 在庫、売掛金、設備投資 |
| 3 | 財務リスクが高まっていないか | 自己資本比率、有利子負債 |
| 4 | 株主還元で数字が変わっていないか | 配当、自社株買い、総還元性向 |
7. まとめ
ROEとROICは、どちらも資本効率を見るための重要な指標です。ただし、ROEは株主資本に対する純利益、ROICは事業に投じた資本に対する本業利益を見る点が違います。
ROEが高い会社を見るときは、借入や自己資本の少なさで高く見えていないかを確認します。ROICを見るときは、営業利益率、在庫、設備投資、運転資本がどう動いているかを確認します。
大切なのは、指標を1つだけで判断しないことです。ROEやROICは、利益率、財務、投資、株主還元とつなげて読むことで、企業の本当の変化が見えやすくなります。
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本記事は、企業分析を読むための基礎知識を整理した情報提供記事です。特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。投資判断は読者ご自身の責任でお願いいたします。
