【企業別分析】ＧＭＯリサーチ（3695）

2022年8月20日 2023年5月8日 14分39秒

GMOリサーチ株式会社について有価証券報告書や中期経営計画、ニュースリリースから投資価値を独自に分析していきます。

記事の最後には、EPSと株価の相関関係から算出した株価予想も記載していますので、最後まで読んでいただけますと幸いです。

企業概要

企業名	ＧＭＯリサーチ株式会社
上場市場（上場年月）	東証グロース（2014/10）
時価総額（業種別時価総額順位）	56億円（情報・通信業 383 / 581 社）
外国法人持株比率	4.2％
予想配当利回り	3.46 %
監査法人	EY新日本有限責任監査法人
業務内容	インターネットリサーチ会社。アンケートの作成やデータ集計等の受託サービスやリサーチプラットフォームを提供する。今期は二桁の増収、増益と伸長してスタートした。アウトソーシングとDIYサービスが好調だった。　記：2022/05/27 アジアにおけるパネルネットワークが強み。22.12期3Qは2桁増収増益。アウトソーシングサービスは売上好調。調査会社等からの案件受託本数が伸びる。　記：2022/12/02

　　転載元：FISCO

競合他社

GMOリサーチの競合他社には、インターネットリサーチを提供する企業が多くあります。例えば、マクロミル（3978）、インテージ（4326）、クロス・マーケティング（3675）などが挙げられます。

GMOリサーチは、これらの競合他社との差別化を図るために、アジア市場に強みを持っています。アジアの15の国と地域で、4,000万人以上のパネルネットワークを持ち、「Asia Cloud Panel」というブランドで調査サービスを展開しています。

また、セルフ型DIYリサーチやソーシャルメディア分析など、多様なソリューションを提供しています。

事業内容

GMOリサーチグループは、インターネットを活用した市場調査活動における調査、集計、分析業務の受託を行うインターネットリサーチ事業を展開しています。

アンケート調査を行う顧客企業とアンケート調査に回答するモニターを繋げるプラットフォームを提供しています。

強み・弱み

GMOリサーチの強みは、調査を専門とする調査会社に対して、インターネット上で調査のすべてを完結できるプラットフォームを提供していることです。

プラットフォームは、調査会社・シンクタンク・コンサルティング会社など、いわゆる調査のプロフェッショナルが多数利用するほか、だれでも手軽に使えるリサーチツールへのニーズがある一般事業会社が利用しています。

競争優位性 | ポジションの特異性

調査を専門とする調査会社にパネルとシステムを提供する特異なポジション。これにより、GMOリサーチの競争力の源泉である業界最大規模のパネルネットワーク活用の効率性が高まり、収益力が高くなります。
さらに、調査会社向けに培った効率的なパネル提供システムを事業会社にもご利用いただくことで、さらなるパネル活用と販売効率化が実現されます。

また、ネット調査用パネル(※)数は、アジア最大級となっています。

※：調査用パネルとは、インターネットを通じて調査に回答する一般消費者やビジネスパーソンのこと。GMOリサーチは、その集合体をASIA Cloud Panelと称しています。

GMOリサーチグループの国内調査パネルは、GMOリサーチの管理運営するinfoQと、提携先が保有する国内調査パネルをあわせてJapan Cloud Panelとして2,541万人(2022年1月末現在)を突破し、国内最大規模です。
そして海外においても十分な品質管理基準を満たした外部パネルとシステム的な連携を実施し、ASIACloud Panelとして15の国と地域(中国、韓国、インド、ベトナム、タイ、台湾、フィリピン、マレーシア、香港、シンガポール、インドネシア、オーストラリア、ミャンマー、ニュージーランド、アラブ首長国連邦)2,143万人以上のパネルを提供しています。
パネル数の多いところに依頼するのが必然ですので、そこはGMOリサーチの圧倒的な強みですね。

自社開発のプラットフォームを保有することで、調査プロセスの効率化と高度化を実現しています。

そのほかの強みとしては、セルフ型DIYリサーチやソーシャルメディア分析など、多様なソリューションを提供し、顧客ニーズに応えることができることが挙げられるでしょう。

GMOリサーチの弱みとしては、以下が挙げられます。

国内市場では競合他社が多く、価格競争が激しい
アジア市場では政治的・経済的・社会的なリスクが高い

アジア市場は今後も成長が見込まれるため、パネルネットワークやソリューションの拡充を図ってシェア拡大を図っていくことを期待します。

目標とする経営指標

事業規模拡大において中長期的に重要となる経営指標として、売上高成長率、サービス別売上高成長率、海外売上高成長率を挙げています。特にD.I.Yサービス売上高成長率及び海外売上高成長率が重要であるとのことです。

なぜD.I.Yサービスの比率を増加させたいのか

アウトソーシングサービスからD.I.Yサービスに顧客が移行していくと顧客継続率は安定し、1社あたりの売上高は増加する。D.I.Yサービス層が増加することで売上が増加し安定するのに加え、D.I.Yサービスでは顧客で手を動かすことも多いので、GMOリサーチ人件費は売上の増加に比例しないため利益率の改善につながる。

また、長期では、投資した事業を成長軌道に乗せることで、営業利益成長率が最も重要な指標になると考えています。

売上高成長率を目標とする経営指標に挙げていることから、とりあえずシェアを獲得することを重視していることがわかりますね。

事業セグメント

GMOリサーチの事業セグメントは、「インターネットリサーチ事業」のみの単一セグメンになります。

セグメント	取扱商品またはサービスの内容
インターネットリサーチ事業	インターネットを活用した市場調査活動における調査、集計、分析業務の受託を行うインターネットリサーチ事業を展開現在の主要なサービスは、アウトソーシングサービスとD.I.Yサービスの2つです。 a) アウトソーシングサービス近年調査会社業界からの需要が拡大傾向にあるアンケート作成からローデータ・集計までのサービスを一括で受託するサービス日欧米の調査企業から「GMOリサーチが考えるリサーチ業務のすべて（※）、もしくは一部を当社でカバーしてほしい」といったニーズに応えるためのサービスとなっています。 ※：GMOリサーチグループの事業範囲であるリサーチ業務とは、調査画面設計(アンケート作成)及びプロジェクトマネージメント(対象者選定・アンケートの配信・回収・集計・レポート作成)を意味します。 b) D.I.Yサービス GMOリサーチが独自に開発したリサーチ・ソリューション・プラットフォーム（GMO Market Observer）を利用して、顧客自身がアンケート作成から集計までを行うサービス調査会社がGMOリサーチのプラットフォームを利用して自ら調査を実施します。

セグメント

取扱商品またはサービスの内容

インターネットリサーチ事業

インターネットを活用した市場調査活動における調査、集計、分析業務の受託を行うインターネットリサーチ事業を展開
現在の主要なサービスは、アウトソーシングサービスとD.I.Yサービスの2つです。
a) アウトソーシングサービス
近年調査会社業界からの需要が拡大傾向にあるアンケート作成からローデータ・集計までのサービスを一括で受託するサービス
日欧米の調査企業から「GMOリサーチが考えるリサーチ業務のすべて（※）、もしくは一部を当社でカバーしてほしい」といったニーズに応えるためのサービスとなっています。
※：GMOリサーチグループの事業範囲であるリサーチ業務とは、調査画面設計(アンケート作成)及びプロジェクトマネージメント(対象者選定・アンケートの配信・回収・集計・レポート作成)を意味します。
b) D.I.Yサービス
GMOリサーチが独自に開発したリサーチ・ソリューション・プラットフォーム（GMO Market Observer）を利用して、顧客自身がアンケート作成から集計までを行うサービス
調査会社がGMOリサーチのプラットフォームを利用して自ら調査を実施します。

業績

GMOリサーチの過去の業績は以下の通りです。

EPSの推移と予想EPS

毎年順調に増収増益となっています。

四半期EPS推移

2023年12月期１Qは、売上高は14.2億円（前年同期比＋4.5%増）、営業利益は1.9億円（前年同期比△5.9%減）、経常利益は1.9億円（前年同期比△17.0%減）、親会社株主に帰属する四半期純利益は1.3億円（前年同期比△22.7%減）となりました。

営業利益推移

売上面については、調査案件は堅調に成長。原価率の悪い案件の受託を絞り、売上増が抑制。

原価については、D.I.Yサービスの原価率の悪い顧客からの案件受託減により、原価率が改善（約1.4pt改善）しています。

販管費関連については、D.I.Yサービス強化のための販管費が先行増加しており、人件費等の増加（プラットフォームチームの人員体制強化）により増加しています。

D.I.Yサービス強化のための販管費が先行増加しており、営業利益は減少しています。

決算サマリー

2023年12月期１Qの決算サマリーは以下の通りです。

売上高及びすべての段階利益について通期過去最高業績を達成しました。

売上の内訳においても、アウトソーシング／D.I.Y.サービス、国内／海外の全カテゴリにおいて通期最高売上を達成しています。

サービス別売上高推移

アウトソーシング売上の対前1Q比は+9％(+74百万円)で1Q過去最高売上

D.I.Yサービス売上の対前1Q比は+3%(+11百万円)でこちらも四半期最高売上

競争優位性を生むD.I.Yサービスの売上高構成比は34%となっています。（前1Q比△0.6pt増）

D.I.Yサービスの成長

D.I.Yサービスは、GMOリサーチのリサーチ・ソリューション・プラットフォーム上で顧客自身がすべてのインターネットリサーチ工程を完結できるサービスであり、コスト優位性等の理由により、一度利用を開始いただくと継続的な利用が見込まれるサービスです。

D.I.Yサービスは、過去7年平均成長率25％で成長を継続しています。

国内・海外売上高推移

国内売上は、前1Q比+4％(+45百万円)で四半期最高売上

海外売上は、前1Q比+5％(+15百万円)で1Q過去最高売上

海外の売上高比率が高まっており、円安恩恵を受けやすい銘柄となっています。

国内成長率に陰りが見え始めているとの記載がありましたが、それでも売り上げは右肩上がりで、それ以上に海外売上が高くなってきています。

API接続数の推移

GMOリサーチはパネルサイドのプラットフォーム「ASIA CLOUD PANEL」と顧客サイドのプラットフォーム「MARKET QBSERVER」を提供していますが、パネルサイドAPI接続数が増加することで顧客サイドのAPI接続数がそれに伴い増加し、消費者の声（回答数）が増加していく好循環となるので、いかにパネルサイドAPI接続数を増加させるかが重要となっています。