キャッシュフロー計算書は、会社に現金がどう入って、どう出ていったかを見る資料です。利益が出ていても現金が増えていない会社は、在庫、売掛金、設備投資、借入返済などを確認する必要があります。
この記事では、企業分析でよく使うキャッシュフロー計算書について、初心者向けに「営業CF」「投資CF」「財務CF」「フリーキャッシュフロー」をどう読むかを整理します。
この記事の結論
- キャッシュフロー計算書は、利益ではなく現金の動きを見る資料。
- 営業CFは、本業で現金を稼げているかを見る。
- 投資CFは、設備投資やM&Aなど将来のために現金を使っているかを見る。
- 財務CFは、借入、返済、配当、自社株買いなど資金調達と還元を見る。
- FICでは、営業CFと投資CFをつなげて、投資余力と財務リスクを確認する。
Contents
1. キャッシュフロー計算書とは何か
キャッシュフロー計算書は、会社の現金の増減をまとめた資料です。損益計算書が「利益」を見る資料だとすれば、キャッシュフロー計算書は「現金の流れ」を見る資料です。
企業分析では、利益だけでなく現金の動きも確認します。なぜなら、会計上は利益が出ていても、売掛金や在庫が増えて現金が入っていないことがあるからです。
用語メモ：利益と現金は同じではない
商品を売って売上を計上しても、代金回収が後日なら現金はまだ入っていません。利益と現金には時間差があります。
2. 3つのキャッシュフローを見る
キャッシュフロー計算書は、大きく3つに分かれます。営業活動、投資活動、財務活動です。
| 区分 | 見るもの | 主な内容 |
|---|---|---|
| 営業CF | 本業で現金を稼げているか | 税金等調整前利益、売掛金、在庫、仕入債務 |
| 投資CF | 将来のために現金を使っているか | 設備投資、M&A、有価証券の取得・売却 |
| 財務CF | 資金調達や返済、株主還元をしているか | 借入、社債、配当、自社株買い |
3. 営業CFを見る
営業CFは、本業からどれだけ現金を生み出したかを見る指標です。企業分析では、まず営業CFが安定してプラスかどうかを確認します。
営業利益が増えているのに営業CFが弱い場合、売掛金の回収が遅れている、在庫が増えている、前受金が減っている、といった理由が考えられます。
ワンポイント解説：在庫が増えると現金は出ていく
在庫は将来売るための商品ですが、仕入れや製造のために先に現金を使います。売れる前に在庫が増えると、利益より現金のほうが弱く見えることがあります。
4. 投資CFを見る
投資CFは、設備投資やM&Aなどに現金を使ったかを見る区分です。成長企業では、投資CFが大きくマイナスになることがあります。
投資CFがマイナスだから悪い、というわけではありません。重要なのは、その投資が将来の売上や利益につながるかです。
| 投資CFの動き | 読み方 |
|---|---|
| 設備投資でマイナス | 工場、店舗、物流、ITなど将来の成長投資かを確認する |
| M&Aでマイナス | 買収先が利益やシナジーにつながるかを見る |
| 資産売却でプラス | 一時的な現金流入か、事業整理の一環かを確認する |
5. 財務CFを見る
財務CFは、資金調達や返済、株主還元を見る区分です。借入を増やせば財務CFはプラスになり、借入返済や配当、自社株買いをすればマイナスになります。
財務CFを見ると、会社が成長投資のために資金を集めているのか、借入を返して財務を軽くしているのか、株主還元に現金を使っているのかが分かります。
6. フリーキャッシュフローを見る
フリーキャッシュフローは、本業で稼いだ現金から、事業継続や成長のための投資を差し引いたものです。
フリーキャッシュフロー = 営業CF + 投資CF
営業CFが大きく、投資CFを差し引いても現金が残る会社は、配当、自社株買い、借入返済、追加投資の余力を持ちやすくなります。
ただし、成長投資が大きい会社では、短期的にフリーキャッシュフローがマイナスになることもあります。その場合は、投資の中身と将来の利益貢献を確認します。
7. FICではどう見るか
FIC投資研究所では、キャッシュフローを「利益の質」と「投資余力」を見るために使います。
まず、営業利益や純利益が営業CFにつながっているかを見ます。次に、設備投資やM&Aが将来の売上・利益にどうつながるかを確認します。最後に、借入返済、配当、自社株買いとのバランスを見ます。
| 順番 | 確認すること | 見る指標 |
|---|---|---|
| 1 | 利益が現金につながっているか | 営業利益、純利益、営業CF |
| 2 | 運転資本が重くなっていないか | 売掛金、在庫、仕入債務 |
| 3 | 投資が将来の成長につながるか | 設備投資、M&A、研究開発 |
| 4 | 財務と還元の余力があるか | 借入、配当、自社株買い、FCF |
8. まとめ
キャッシュフロー計算書は、会社の現金の動きを見るための資料です。利益が出ているかだけではなく、その利益が現金として入っているか、投資にどれだけ使っているか、財務や株主還元に余力があるかを確認します。
まずは営業CF、投資CF、財務CFの3つを分けて見ます。そのうえで、フリーキャッシュフローを確認すると、会社の投資余力や財務の安定度が見えやすくなります。
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本記事は、企業分析を読むための基礎知識を整理した情報提供記事です。特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。投資判断は読者ご自身の責任でお願いいたします。
